作者丨彭鑫

编辑丨安安

11月25日，蔚来发布2025年第三季度财报。

数据显示，今年Q3营收为217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%；净亏损为34.8亿元，同比收窄31.2%，环比收窄30.3%；经调整净亏损为27.4亿元，同比收窄38.0%，环比收窄33.7%；截至今年三季度末，公司现金储备为367亿元，较上季度增长近百亿元。

图源：蔚来汽车公告

蔚来董事长兼CEO李斌在财报电话会上表示：有信心在今年四季度实现盈利。他还明确了公司中长期盈利目标。“2026年的经营目标是整年盈利。”

今年Q3营收217.9亿元

今年第三季度，蔚来在交付量、综合毛利率、整车毛利率等多项核心数据上创下近年来的历史新高。

得益于交付量的持续攀升，其营收上涨至217.9亿元。其中，汽车销售收入为192.0亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0%。

今年Q3蔚来交付量创历史新高为87,071辆，同比增长40.8%， 环比增长20.8%。其中，蔚来品牌交付36,928辆；乐道品牌交付37,656辆；萤火虫交付12,487辆。展望今年第四季度，蔚来给出了较高的预期交付量，为12万辆至12.5万辆，同比增长65.1%至72%。

图源：蔚来汽车公告

与此同时，毛利率方面也达到了近三年来的峰值。

具体来看，今年Q3综合毛利率为13.9%，2024年第三季度10.7%；2025年第二季度为10.0%；整车毛利率为14.7%，而2024年第三季度为13.1%、2025 年第二季度为10.3%。

蔚来CFO曲玉指出，毛利提升主要得益于销量增长带来的供应链成本下降，以及乐道品牌高毛利车型L90的交付。他进一步解释称，全新ES8的毛利率约为20%，5566系列车型毛利率在15%至20%之间，乐道L90的毛利率也处于15%至20%区间。

不过，多项财务数据持续向好的背后，蔚来仍面临着净亏损的情况。今年以来，累计亏损已超过百亿元。

李斌：今年四季度实现盈利

基于三季度的强劲表现，蔚来今年第四季度的营收指引为327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%。

“三季度整车毛利率达到14.7%，四季度有望进一步提升至18%，有信心在四季度实现盈利。”李斌在财报电话上说道。

他表示，信心来源于公司的高毛利车型。例如，全新ES8订单表现优异，仍有大量待交付订单。尽管乐道L90的订单在10月中旬后受到置换补贴政策退坡的影响，但对整体毛利的冲击仍在可控范围。

图源：蔚来汽车官方

“ES6与EC6的毛利率已超过25%，ET5、ET5T及乐道L90的毛利率也维持在15%至20%之间。随着ES8等高单价车型销量占比提升，四季度整车毛利率预计将继续改善。”曲玉补充道。

为达成盈利目标，蔚来一方面将持续聚焦高端纯电市场，另一方面将依托于高毛利车型放量。

李斌分析称，30万元以上高端乘用车市场的纯电渗透率明显低于其他细分市场，存在巨大增长空间。今年以来高端市场消费者“纯电心智”逐步建立。

公开数据显示，2024年全年30万元以上市场中纯电动汽车的渗透率仅为12%，到今年第三季度已达到18%；今年前三个季度，该市场纯电动汽车销量同比增长33%，增程式汽车则同比下滑10%。

图源：蔚来汽车官方

产品规划方面，蔚来计划明年二、三季度分别推出两款和一款新车，预计上半年能实现月销量达到5万辆。李斌认为，乐道L90和全新ES8在明年仍处于新车周期，再加上明年将推出的3款大型新车（含乐道L80），蔚来在中大型及大型SUV市场将有5款大型车在售。

“大车销量在公司整体销量中占比将保持较高水平，有较大机会带来综合毛利率增长，结合供应链持续降本，销售、研发、管理费用控制持续优化，2026年公司综合毛利率有望达到20%。”他还说道。

高盛曾发表研报指出，在盈利预期方面，预计蔚来将在2028年实现全年非GAAP口径EBITDA盈亏平衡，而此前预计的时间为2029年。

内容综合自蔚来汽车官方资料、高盛研报等